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當喜馬拉雅賣身、虎撲被迅雷收購、58同城萬人裁員的消息甚囂塵上，中國互聯(lián)網(wǎng)的“中間層失陷”的困境，也降臨在風(fēng)光無兩的大模型創(chuàng)業(yè)公司身上。
近日，多家媒體披露AI獨角獸稀宇科技(MiniMax)正考慮在香港進行首次公開募股，公司回應(yīng)“不予置評”。此外，據(jù)字母榜消息，“大模型六小龍”(MiniMax、智譜AI、百川智能、零一萬物、月之暗面、階躍星辰)里已經(jīng)有五家在籌備上市。
這則消息的背后，是從“六小龍”出走的高管名單不斷延長，而阿里、騰訊AI基建投入的轟鳴聲越來越近。
從移動互聯(lián)網(wǎng)到生成式AI，歷史正走出相似的軌跡：吃到早期技術(shù)紅利卻未筑起護城河的公司，終將被巨頭碾作鋪路石。MiniMax們?nèi)绾翁与x“中腰部陷阱”?
技術(shù)轉(zhuǎn)向與人才出走，大模型六小龍的失落
每一次科技革命，技術(shù)進步速度與商業(yè)競爭烈度都在變頻，大模型創(chuàng)業(yè)公司的“困境”來得比互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司快得多。
在模型規(guī)模和性能指標的競賽中，單次模型訓(xùn)練成本動輒數(shù)百萬甚至上千萬美元，對資金消耗巨大。然而，行業(yè)環(huán)境急劇惡化，2024年全球AI融資總額縮水，資本持續(xù)押注創(chuàng)業(yè)公司的意愿顯著減弱。天眼查APP顯示，2025年至今，“大模型六小龍”中僅有智譜一家有新的融資消息，并啟動IPO進程。
資金鏈緊繃的同時，大模型創(chuàng)業(yè)公司不得不面對人才的高頻流失。2024年以來，已有至少23名高管從大模型“六小龍”中離職或即將離職，例如零一萬物就有7位核心技術(shù)人員集體出走。
融資收緊與人才出走只是創(chuàng)業(yè)環(huán)境惡化的表象。更深層的困境是，大模型創(chuàng)業(yè)公司普遍踏錯了方向，商業(yè)化前景也不受看好。
在技術(shù)上，六小龍錯失開源窗口，被DeepSeek“開源+性價比”反超。
相較于巨頭，創(chuàng)業(yè)公司具備“船小好調(diào)頭”的靈活性，但也對浪潮的沖擊更為敏感。然而，不少大模型創(chuàng)業(yè)公司未能及時采納開源策略，錯失了打造生態(tài)系統(tǒng)的先機。
今年，DeepSeek的強勢崛起以及百度等互聯(lián)網(wǎng)大廠宣布加入開源隊伍，都使大模型創(chuàng)業(yè)公司陷入被動，生存空間持續(xù)被擠壓。大模型“六小龍”中，MiniMax在1月發(fā)布了首個開源模型，但公司創(chuàng)始人閆俊杰在接受媒體采訪時表示：“第一次創(chuàng)業(yè)很多經(jīng)驗不具備，如果可以重新選，應(yīng)該第一天就開源。”
與此同時，在商業(yè)層面，科技巨頭也憑借其龐大的生態(tài)優(yōu)勢，迅速占據(jù)了創(chuàng)業(yè)公司的大量市場空間。
以月之暗面旗下曾引發(fā)熱潮的產(chǎn)品Kimi為例，在產(chǎn)品表現(xiàn)上，QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月，若計入手機助手功能，Kimi的用戶規(guī)模在相關(guān)榜單中位列第九。而排除手機助手后，DeepSeek、字節(jié)豆包、騰訊元寶分別以1.94億、1.16億和4164萬的月活躍用戶數(shù)占據(jù)榜單前三名，Kimi則以1820萬的月活用戶數(shù)居于第四位。相比之下，Kimi與DeepSeek、豆包之間已存在明顯的數(shù)量級差距。
一步慢則步步慢。隨著基礎(chǔ)能力提升，競爭格局正被重塑，大模型創(chuàng)業(yè)公司已失先機。
科技巨頭依托其客戶、數(shù)據(jù)和資本優(yōu)勢，在AI投資、開發(fā)和商業(yè)化上表現(xiàn)更優(yōu)，趨向“贏家通吃”。
以阿里為例，其強調(diào)“未來三到五年所有業(yè)務(wù)以AI驅(qū)動”，這是創(chuàng)業(yè)公司難以企及的。阿里作為全球領(lǐng)先的開源大模型廠商，旗下通義模型已深度融入淘寶(優(yōu)化推薦)、醫(yī)療、夸克等核心業(yè)務(wù)。
同時，巨頭還可以通過投資完成從芯片、基建到應(yīng)用的全棧布局，增強確定性。阿里云計劃三年投入超3800億建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施(含自研芯片、液冷數(shù)據(jù)中心等)，并通過混合云方案滿足數(shù)據(jù)與算力需求。
這意味著基礎(chǔ)模型競賽已趨尾聲，大模型進入應(yīng)用與生態(tài)的新競爭維度。而“六小龍”等大模型創(chuàng)業(yè)公司顯然無法在基礎(chǔ)模型領(lǐng)域保持跟進，急需在資金短缺、人才流失、巨頭環(huán)伺中，找到一條可持續(xù)的自我造血新路徑。
To B or To C?
所有最終不掙錢的公司都有原罪。
做通用大模型的路被巨頭堵上了，商業(yè)化成為創(chuàng)業(yè)公司留在牌桌上的關(guān)鍵問題。“六小龍”被迫加速轉(zhuǎn)向具體場景與應(yīng)用，戰(zhàn)略路徑出現(xiàn)顯著分化。
一條路徑是，垂直深耕To B道路，實現(xiàn)數(shù)據(jù)飛輪，從而擊敗巨頭。
比如，零一萬物放棄對標OpenAI的通用大模型路線，全面轉(zhuǎn)向“小而美”的行業(yè)落地;百川智能進入基礎(chǔ)模型研發(fā)靜默期，將重心押注在醫(yī)療AI賽道;此外，MiniMax通過開放API平臺，賦能2000+企業(yè)客戶，典型如WPS辦公AI集成其文檔生成能力，實現(xiàn)按調(diào)用量計費+定制協(xié)議實現(xiàn)收入。
然而，To B賽道并非坦途。縱觀國內(nèi)SaaS(軟件即服務(wù))發(fā)展史，從大數(shù)據(jù)、云計算到計算機視覺領(lǐng)域，普遍存在結(jié)構(gòu)性困境：過度定制化需求與同質(zhì)化產(chǎn)品并存，低價競爭蠶食利潤空間，疊加資本對短期回報的苛求，形成惡性循環(huán)。
更關(guān)鍵的是，企業(yè)客戶數(shù)字化基礎(chǔ)薄弱，付費意愿持續(xù)低迷，這些深層矛盾使To B市場成為創(chuàng)業(yè)公司的高難度劇本。
因此，另外一條路徑也必然受到同等的重視，被部分大模型創(chuàng)業(yè)公司視作商業(yè)化突圍的選擇。那就是發(fā)力多模態(tài)C端產(chǎn)品。
以MiniMax為例，公司旗下應(yīng)用海螺AI是具有代表性的C端產(chǎn)品，驗證了通過內(nèi)購、會員訂閱等方式盈利的可行性。對于C端市場，此前MiniMax前開放平臺負責(zé)人魏偉曾在接受媒體采訪時表示，C端用戶通過低廉或免費的方式，獲取大模型對他們問題的解答，或許有不少人愿意買單。
值得注意的是，當DeepSeek等開源基座模型崛起后，MiniMax如果靈活采用，像騰訊元寶一樣接入DeepSeek，有望將研發(fā)成本，反而提升應(yīng)用層利潤率。
然而，就像B端市場有固有難題，C端市場也有相應(yīng)的挑戰(zhàn)。
做高價值高投入的AI產(chǎn)品，比如AI視頻，高昂研發(fā)投入與低用戶付費意愿，使創(chuàng)業(yè)公司難以支撐長期消耗。而做低門檻低投入的產(chǎn)品，比如AI虛擬社交、AI換裝，則陷入技術(shù)代差危機，當基座模型能力躍遷，垂直應(yīng)用的差異化優(yōu)勢可能一夜歸零。更殘酷的是，科技巨頭的快速迭代與像素級模仿，正將C端創(chuàng)新產(chǎn)品的生命周期壓縮至極限。
如何在巨頭的競爭中，保持獨特優(yōu)勢?對此，我們認為，無論是B端還是C端，唯有構(gòu)建數(shù)據(jù)飛輪閉環(huán)，才能建立護城河。
關(guān)鍵是如何構(gòu)建數(shù)據(jù)飛輪閉環(huán)?
AI Agent元年：大廠鋪路，小廠造車?
在AI應(yīng)用的競賽中，差異化產(chǎn)品是激活數(shù)據(jù)飛輪的唯一鑰匙。
當產(chǎn)品功能趨同，比如通用聊天機器人，用戶行為數(shù)據(jù)高度重復(fù)，這類低價值數(shù)據(jù)無法驅(qū)動模型迭代質(zhì)變。反之，MiniMax的星野AI聚焦“二次元情感陪伴”積累的垂直場景對話數(shù)據(jù)有望形成巨頭無法復(fù)制的語料庫。
數(shù)據(jù)飛輪的本質(zhì)是“場景越垂直，數(shù)據(jù)越稀缺”。面對巨頭碾壓，“六小龍”的破局之道在于垂直深耕和模式創(chuàng)新。
首要法則是聚焦細分場景。正如MiniMax星野AI伴侶和海外的Talkie聊天應(yīng)用，在泛娛樂和內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域建立了相對優(yōu)勢，這也讓MiniMax成為業(yè)內(nèi)少數(shù)能講清楚商業(yè)化變現(xiàn)路徑的創(chuàng)業(yè)公司。
也唯有如此，大模型創(chuàng)業(yè)公司才能抓住即將到來的AI Agent規(guī)模化浪潮。IDC預(yù)測2025年AI Agent將迎來大規(guī)模落地，中金公司更指出其可能通過接管手機交互重塑整個互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。這為在特定領(lǐng)域有深厚積累的創(chuàng)業(yè)公司提供了重塑軟件規(guī)則、定義新體驗的歷史性機遇。
基于垂直場景打造Agent產(chǎn)品的本質(zhì)是構(gòu)建共生生態(tài)。創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)借勢巨頭的算力基建，專注應(yīng)用層創(chuàng)新與體驗優(yōu)化。基座模型廠商必然發(fā)展通用Agent，但在特定場景的深度耕耘仍具不可替代價值，這也是創(chuàng)業(yè)公司在未來與科技巨頭們共存的現(xiàn)實選擇。
這也是一種以退為進。可以期待的是，當聚焦人群或場景上的Agent積累足夠規(guī)模的獨有knowledgebase，并且公司能做到快速迭代，垂直領(lǐng)域龍頭有望獲得反向定義通用Agent規(guī)則的入場券。
總之，屬于AI創(chuàng)業(yè)者的時代才剛剛開始。對于大模型創(chuàng)業(yè)公司來說，眼下最重要的是活下去，找到差異化的立足點，建立用戶轉(zhuǎn)換成本的護城河，并構(gòu)建數(shù)據(jù)飛輪。
以MiniMax為代表的頭部玩家選擇此時沖擊資本市場，恰逢全球投資機構(gòu)重新評估AI資產(chǎn)價值的特殊節(jié)點，借助行業(yè)熱度完成上市融資，不僅能獲得持續(xù)打磨產(chǎn)品的彈藥，更可確保在激烈競爭中占據(jù)有利身位。
未來，從產(chǎn)業(yè)演進規(guī)律來看，AI應(yīng)用市場或?qū)⒊尸F(xiàn)“雙軌并行”的格局。科技巨頭持續(xù)投入千億級資金完善AI基礎(chǔ)設(shè)施，如同鋪設(shè)智能化高速公路，而創(chuàng)業(yè)公司則依托這些基礎(chǔ)能力，在垂直領(lǐng)域打造具有專業(yè)壁壘的應(yīng)用場景，猶如在公路上跑出各具特色的智能汽車。
想要成為“造車巨頭”，六小龍們必須在IPO窗口關(guān)閉前，向投資者證明其在選定賽道中已構(gòu)建起數(shù)據(jù)閉環(huán)能力，并完成商業(yè)閉環(huán)驗證，才能真正拿到通往未來的車票。
